Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте za4eti.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы     Экономико-математическое моделирование Экономико-математическое моделирование

Пузыри. Условия существования. Пузырится ли российский фондовый рынок

Фонарь садовый «Тюльпан».
Дачные фонари на солнечных батареях были сделаны с использованием технологии аккумулирования солнечной энергии. Уличные светильники для
106 руб
Раздел: Уличное освещение
Горшок торфяной для цветов.
Рекомендуются для выращивания крупной рассады различных овощных и цветочных, а также для укоренения саженцев декоративных, плодовых и
8 руб
Раздел: Горшки, ящики для рассады
Ручка "Помада".
Шариковая ручка в виде тюбика помады. Красный цвет колпачка.
20 руб
Раздел: Оригинальные ручки

Государственный университет Высшая Школа Экономики Исследовательский проект по курсу «Макроэкономика-3» на тему: «Пузыри. Условия существования. Пузырится ли российский фондовый рынок?» Выполнила Величко Оксана группа 612 Москва 2003 Введение Исследование проблемы финансовых пузырей началось около начала 80-х. В середине 80-х исследование данной проблемы получило наибольшее распространение. Хотя данная работа и основывается на работах с достаточным сроком жизни, но с последнее время проблеме пузырей в исследованиях ученых уделяется заметно меньше места, чем в то время. И можно сказать, что со времен тех научных трудов, принципиально нового в этой области макроэкономики не было сделано. Хотя проблему пузырей можно назвать уже не молодой, но она жива и иногда дает о себе знать. Российская экономика несколько лет назад испытала на себе последствия взрыва пузыря на фондовом рынке. Поэтому важно периодически отслеживать рынок на предмет зарождения этого явления. Особенно в российской экономике, т.к. темп роста экономики не справится с существованием быстрорастущего пузыря. Большинство аналитиков в России судят о существовании на рынке пузырей на основании выводов, неподкрепленных расчетами. В западных работах распространена практика количественного подтверждения всех выводов. Приложение западной теории к российским реалиям не только интересно, с точки зрения результатов, но и несколько проблематично с точки зрения несовпадения некоторых тонкостей экономик. Эта проблема также будет решена в проекте. Целью данного исследовательского проекта является анализ некоторых работ по данной проблематике, нахождение общей линии в этих исследованиях для дальнейшего применения этих выводов на российском рынке. Т.е. главная цель – выяснить, существует ли на российском рынке пузыри или нет. Данная работа разделена на 2 логические части: теоретическую и эмпирическую. В теоретической части описывается модель, с помощью которой в следующей части проводится эмпирический анализ существования пузыря на рынке.Теоретические предпосылки Цена актива состоит из двух составляющих: фундаментальной стоимости, которая является набором экзогенных переменных, и пузыря, определяемого как то, что осталось после вычитания фундаментальной стоимости актива. В любой проблеме, связанной с неопределенностью, существуют общие моменты. И для того чтобы перейти к общим показателям по рынку, рассмотрим сначала репрезентативного потребителя (держателя акции), максимизирующего свою функцию полезности: (1)с учетом бюджетного ограничения: c i p i k i = y (p i d i) k i-1, i = 0, 1, 2, (2)Условие первого порядка в данном случае может быть переписано следующим образом: - предельная полезность единицы актива в момент времени 4 - предельная полезность дивиденда на единицу актива.Результат (3) можно вывести и другим способом: из условия отсутствия арбитража (Diba, Grossma (1985)). Теоретическая модель представляет собой отдельное уравнение, которое подразумевает, что ожидаемая реальная доходность от держания акции, включая дивиденды и ожидаемый выигрыш или потери от изменения стоимости, равна реальной стоимости акции.

(4)где r – ставка дисконтирования, требуемая норма доходности; P – рыночная цена в момент времени , в отношении к общему индексу цен; D 1 – величина дивидендов, получаемая держателем акции. Информация, поступающая в момент времени , на основе которого рассчитывается E , содержит по крайней мере текущую и прошлую ценность цены акции и дивидендов. Переменная d является стохастической, т.е. ее изменения не зависят от цен в прошлом. Уравнение (4) представляет собой дифференциальной уравнений с ожиданием. Т.к. (1 r) > 1, вперед-смотрящее решение этого уравнения включает сходящуюся последовательность. Это вперед смотрящее решение (F ) является фундаментальной стоимостью: (5) Уравнение (5) говорит о том, что фундаментальная стоимость равнее приведенной стоимости ожидаемого размера выплат дивидендов, приведенных при помощи постоянной ставки (1 r). Общее решение уравнения (4) представляет собой сумму F , а общим решение гомогенного дифференциального уравнения с ожидаем следующее: (6) Решением этого уравнения кроме случаев B = 0 являются рациональные пузыри. Любое решение уравнения (4) может быть представлено в виде: (7)для любого B , удовлетворяющего уравнению (6). Решение этого уравнения удовлетворяет разностному стохастическому уравнению: , (8)где z 1 – это случайная величина, генерируемая случайным процессом, задаваемым процессом: для всех j ? 0. (9) Ключевой предпосылкой того, что уравнение (8) является общим решением P , является то что уравнение (6) скорее всего связывает B с E B 1, чем с B 1, что могло быть в модели с совершенной определенностью. Случайная переменная z 1 является инновацией, включающей новую информацию, доступную в момент времени 1. Эта информация может быть внутренне несвязанна с фундаментальной стоимостью в будущем периоде F 1 или может быть относиться к действительно влияющим переменным, такие как D 1, через параметры, не присутствующие в F 1. Единственным спорным свойством z 1 в уравнении (8) является то, что ее ожидаемая стоимость всегда равна нулю. Решение уравнения (8) для каждого момента времени >0 следующее: , (10)где нулевой период представляет из себя начало рынка. Выражение (10) приравнивает B (компонент пузыря в рыночной цене на момент времени ) к B0 (стоимости компонента пузыря на начальную дату) и к состоянию случайной переменно z между датами 1 и . Т.к. дисконтирующий множитель (1 r) > 1, то вклад z? в B экспоненциально повышается с увеличением разницы между и ?. Хотя линейная модель с рациональными ожиданиями приводит к возможности появления пузырей, более глубокий теоретический анализ предполагает, что такая модель терпит поражение. Это происходит из-за того, что в этой модели не рассматривается такой момент, что повлияет на спрос на активы по экстремально низким/высоким ценам и что помешает образованию пузырей. Уравнение (6) подразумевает, что для каждого j>0 ожидаемый компонент пузыря в рыночных ценах зависит от текущей стоимости компонента пузыря: (11) Согласно этому, если B отличается от нуля, то участники рынка должны ожидать либо увеличения (B >0), либо уменьшения (B

В условиях, когда одной из основных задач считалось поддержание курса рубля, отвечавшее чисто политическим задачам, правительство прибегло к дополнительным заимствованиям, получив согласие на кредит МВФ в сумме 18 млрд. долл. и доведя ставки по рублевым обязательствам до 200 процентов годовых. Перенапряженность финансовой системы привела к отказу государства от выплат по ГКО (17 августа), краху большинства крупных банков, обесценению рубля в четыре раза менее чем за полгода, падению фондового индекса РТС более чем в 12 раз (с 571 пункта в ноябре 1997 года до менее чем 46 в сентябре 1998-го) и приходу к власти поддерживаемого коммунистическим парламентом правительства, возглавленного Е.Примаковым. Убытки, понесенные в России западными инвесторами, достигли 100 млрд. долл.; при этом вплоть до настоящего времени остается нерешенной проблема реструктурирования внешней задолженности страны перед основными клубами кредиторов. Как следствие, все мировые фондовые рынки обнаружили понижательную динамику. Несмотря на то, что конкуренция со стороны российского экспорта, становящегося более дешевым вследствие обесценения рубля, не могла серьезно изменить позиции западных производителей, а капитализация российского фондового рынка составляла десятые доли процента соответствующего американского показателя, российский кризис продемонстрировал неэффективность целого ряда международных финансовых институтов и предлагаемых ими мер преодоления кризисных ситуаций

1. Георг Зиммель, "Как возможно общество?". Анализ условий существования общества

2. Применение технического анализа на фондовом рынке

3. История фондового рынка в России

4. Ценные бумаги и фондовый рынок /Я.М.Миркин/

5. Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры

6. Особенности использования брэндинга на российском потребительском рынке
7. Особенности Российского страхового рынка
8. Фондовый рынок РФ: становление, проблемы развития

9. Фондовый рынок

10. Экономическое поведение предприятий в условиях несовершенной конкуренции. Монополистический и олигополистический рынок

11. Особенности клиринга и расчетов на фондовом рынке

12. Объединенные предпосылки и условия международного разделения труда и развития рынка

13. Фондовый рынок

14. Сущность фондового рынка

15. Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты

16. Мировой фондовый рынок

Средний набор "Магические кристаллы".
Благодаря набору "Магические кристаллы" уроки химии в школе станут значительно интереснее. В комплект включены необходимые
312 руб
Раздел: Выращивание кристаллов, камней
Фломастеры "Carioca Joy", 36 цветов.
Количество цветов: 36. Вентилируемый колпачок. Сечение корпуса: круглое. Материал корпуса: PP-корпус.
386 руб
Раздел: Более 24 цветов
Пенал-тубус "София".
Красивый пенал-тубус с изображением обаятельных героев мультфильма обязательно придется по душе вашей маленькой моднице. Пенал надежно
380 руб
Раздел: Без наполнения

17. Хеджирование валютного риска на российском фьючерсном рынке.

18. Фондовый рынок Якутии

19. Сколько можно заработать на фондовом рынке

20. Особенности операций с эмиссиями ценных бумаг на фондовом рынке сша для иностранных эмитентов

21. Объединенные предпосылки и условия международного разделения труда и развития рынка

22. Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые рынки
23. Фондовый рынок Украины
24. Фонды и фондовый рынок

25. Актуальные проблемы развития фондового рынка Украины

26. Виды облигаций, индексы фондового рынка

27. Анализ состояния фондового рынка Украины и тенденции его развития.

28. Особенности и перспективы развития фондового рынка Украины

29. Развитие фондового рынка в Украине

30. Рынок ценных бумаг. Фондовый рынок Украины

31. Задачи маркетинга в условиях российского рынка

32. Проблема российского менталитета в условиях перехода к рынку

Кружка "Вязанная", зелёная.
Долгими зимними вечерами, в осеннюю слякоть или весеннюю распутицу приятно согреться кружкой чего-нибудь горячего, особенно, если она тоже
378 руб
Раздел: Кружки
Барьер к детской кроватке "Brevi" (цвет: белый).
Безопасность малыша превыше всего. Ребенок особенно уязвим во время сна. Неудобная кроватка, без бортиков или с низкими бортиками может
2424 руб
Раздел: Аксессуары для кроваток
Портфолио школьника "Глобус и книги".
Формат: 240х325 мм. Внутри 20 файлов и 7 внутренних цветных вкладышей. Переплет: твердый с мягким наполнителем. Отделка: серебряное тиснение.
567 руб
Раздел: Портфолио

33. Текущее положение и тенденции развития в российском рынке недвижимости в условиях экономического кризиса

34. Налоги с населения и их роль в условиях перехода к рынку

35. Организация страхования в Украине в условиях перехода к рынку

36. Опухоль мочевого пузыря

37. Исследование престижности, популярности, объемов продаж, спроса и предложения на автомобили различных фирм на российском рынке

38. Дилинг в современных российских условиях (Доклад)
39. Учет амортизации ОС и методы ее начисления в условиях рынка
40. Продвижение торговой марки пива на российский рынок на примере "ТИНЬКОФФ"

41. Организация управления налогообложением в условиях рынка (на примере ГНИ Октябрьского района г. Орска)

42. Опыт планирования в США. Пути и формы его использования в специфических условиях Российской Федерации

43. Концепция управления персоналом с точки зрения адаптации ОСУП к условиям рынка /на примере предприятия/

44. Организация деятельности ТОО "АЯЗ" в условиях рынка

45. Основы рынка ценных бумаг. Роль клиринговой палаты на фондовой бирже

46. История создания рынка ценных бумаг в Российской Империи

47. Рынок ценных бумаг и его особенности в Российской Федерации

48. Становление и история российского рынка ценных бумаг

Комод "Плетенка", 4 ящика, бежевый/коричневый.
Комод очень легко собирается. Комод состоит из 4-х выдвигающихся ящиков. Максимальная нагрузка на 1 ящик комода равна 12 кг. Максимальная
1500 руб
Раздел: Комоды
Коврик массажный "Первые шаги" от 9 месяцев.
Массажные коврики представляют собой отдельные модули, которые соединяются между собой по принципу "пазл". Массажные элементы,
1425 руб
Раздел: Коврики
Набор фруктов.
Фрукты выглядят почти как настоящие. Их в наборе 8 штук - ананас (длина 12 см), гроздь винограда (10 см), лимон (8 см), груша (длина 9
521 руб
Раздел: Продукты

49. Российский рынок ценных бумаг

50. Статистические методы анализа финансового состояния предприятия в условиях рынка

51. Финансовый рынок и его функционирование (мировой и российский опыт)

52. Проблемы экономической безопасности России в условиях перехода к рынку

53. Ценообразование в условиях рынка

54. Рынок труда и особенности его развития в Российской Федерации
55. Ключевые факторы успеха торговых марок на российском рынке
56. Адаптация производственной деятельности к условиям рынка

57. Общие требования к рекламе, особенности и перспективы развития на российском рынке

58. Стандартизация и сертификация продукции в условиях рынка

59. Лекарственное взаимодействие: существуют ли "идеальные" лекарственные препараты для использования в условиях полипрагмазии?

60. Химиотерапия рака мочевого пузыря

61. Литература - Терапия (ЗАБОЛЕВАНИЯ ЖЕЛЧНОГО ПУЗЫРЯ И ЖЕЛЧЕВЫВОДЯЩИХ ПУТЕЙ)

62. Заболевания желчного пузыря и желчных путей

63. Желчный пузырь

64. Ипотечные ценные бумаги. Мировой опыт и российские условия

Прогулки из шкатулки. Москва. Набор юного краеведа.
3 фишки: - Увлекательная игра-путешествие по Москве. - 90 карточек с информацией об исторических объектах столицы. - Подарок для тех, кто
1032 руб
Раздел: География, путешествия
Развивающая настольная игра "Читай-Хватай English".
"Читай-Хватай English" — английская версия знаменитой игры "Читай-Хватай". Игра помогает развить навык чтения
890 руб
Раздел: Иностранные языки
Цветные карандаши, 12 цветов, в пластиковом пенале.
Первый гибкий пенал для карандашей. Изящное решение: с растягивающимся тубусом. Пенал легко превращается в стаканчик для карандашей.
360 руб
Раздел: 7-12 цветов

65. Роль рекламы в условиях рынка

66. Конкурентные преимущества моделей бизнес-образования в российских условиях

67. Роль рекламы в условиях рынка

68. Социальные проблемы российского сельского хозяйства в условиях рыночных реформ

69. Система естественных прав человека исходя из условий его самосознания, назначения, цели и смысла существования

70. Как обеспечить сохранение и воспроизводство охотничьих животных в условиях рынка сельхозземель
71. Феномены устойчивости бизнеса на российском рынке
72. Управление качеством и стандарты ISO 9000: мыльный пузырь или новая парадигма бизнеса

73. Финансовый рынок в Российской Федерации

74. Учет амортизации (износа) основных средств и методы ее исчисления в условиях рынка

75. Исследование престижности, популярности, объемов продаж, спроса и предложения на автомобили различных фирм на российском рынке

76. Механизм рынка труда и условия его формирования

77. Прибыль предприятия: структура ее образования, распределения и использования в условиях рынка

78. Роль Центрального банка в формировании финансово-кредитного рынка Российской Федерации

79. Рынок овощей в Российской Федерации

80. Система социальной защиты в условиях рынка

Динамик/микрофон "Моджи", беспроводной, влагоустойчивый.
Встречайте утро в хорошем настроении с беспроводным динамиком "Моджи"! Силиконовый спикер веселой расцветки идеально подойдет
1036 руб
Раздел: Музыкальные центры и динамики
Кружка "Гольф", с ручками.
Оригинальная керамическая кружка.
569 руб
Раздел: Оригинальная посуда
Фломастеры двухсторонние , 24 цвета.
Фломастеры изготовлены из материала, который обеспечивает прочность корпуса и препятствует испарению чернил, благодаря чему они имеют
311 руб
Раздел: 13-24 цвета

81. Рынок и его структура. Механизм регулирования рыночной экономики. Становление рынка в Российской Федерации

82. Проблемы развития российского рынка нефти и нефтепродуктов

83. Финансовые рынки, ценные бумаги, фондовые биржи

84. Источники формирования оборотных средств в условиях рынка.

85. Роль банковской системы в условиях перехода к рынку

86. Основные меры борьбы с терроризмом в современных условиях российской действительности
87. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа
88. Ответственность аудитора в российских условиях.

89. Формирование книжной культуры сибирских народов в условиях многонационального Российского государства

90. Современные полиграфические технологии в условиях рынка

91. Финансово-экономические программы. Российский рынок финансово-экономических программ

92. Институты парламентской демократии в условиях российского и германского федерализма (сравнительный анализ)

93. Цифровые терминалы РЗА. Опыт адаптации к российским условиям

94. Половое воспитание в российской школе: нужен ли нам опыт Америки?

95. Статистические методы анализа финансового состояния предприятия в условиях рынка

96. Рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций Российской Федерации

Набор чехлов для путешествий "Бон вояж".
В набор чехлов для путешествий входит 5 чехлов различного размера и назначения, в которые можно положить любые вещи, которые пригодятся
570 руб
Раздел: Чехлы для одежды
Точилка механическая "Berlingo".
Точилка 2 в 1. Имеет дополнительную точилку для ручной заточки. Механизм фиксации карандаша снабжен резиновыми держателями, что исключает
494 руб
Раздел: Точилки
Беговел "Funny Wheels Basic" (цвет: розовый).
Беговел - это современный аналог детского велосипеда без педалей для самых маленьких любителей спорта. Удобный и простой в обучении,
2040 руб
Раздел: Беговелы

97. Реорганизация системы управления Нефтяными компаниями в условиях диверсификации рынка

98. Как вы считаете, можно ли говорить о кризисе морали в современном российском обществе

99. Место Сбербанка РФ на рынке депозитов российского населения


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.