Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте za4eti.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы     Биржевое дело Биржевое дело

Дублирующий портфель и его отклонение

Мыло металлическое "Ликвидатор".
Мыло для рук «Ликвидатор» уничтожает стойкие и трудно выводимые запахи за счёт особой реакции металла с вызывающими их элементами.
204 руб
Раздел: Ванная
Ручка "Шприц", желтая.
Необычная ручка в виде шприца. Состоит из пластикового корпуса с нанесением мерной шкалы. Внутри находится жидкость желтого цвета,
25 руб
Раздел: Оригинальные ручки
Пакеты с замком "зиплок" (гриппер), комплект 100 штук.
Быстрозакрывающиеся пакеты с замком "зиплок" предназначены для упаковки мелких предметов, фотографий, медицинских препаратов и
155 руб
Раздел: Гермоупаковка

Государственный университет Высшая Школа Экономики Эссе по курсу «Управление инвестиционным портфелем» на тему: Дублирующий портфель и его отклонение. Выполнила Величко Оксанагруппа 612 Москва 2003 Изменение доходности активов, помимо прочих вещей, отражают изменения информации об экономических условиях в будущем. Изучение влияния различных экономических шоков на цены активов важно также и потому, что это помогает выявить природу экономических колебаний, оценить премию за риск и предсказать экономические колебания в будущем. Звеном, связывающим цены активов с новостями по поводу состояния экономики, является «портфель следования тенденции» ( racki g por folio). Данные портфель представляет собой портфель активов, доходности которых максимально коррелированны с такими экономическими переменными как ожидаемые объем производства, инфляция или доходность. Портфели, дублирующие тенденцию, применяются при решении некоторых проблем. Одной из проблем является измерение премии за риск. Если дублирующий тенденцию портфель приносит премию за риск, то тогда знак этой премии и тождество премии, сгенерированной экономическим параметром, могут указать на то, какие экономические параметры значимо влияют на ожидаемую доходность, и могут помочь оценить модель оценки финансовых активов. Дублирующие портфели имеют как минимум еще три сферы применения, которые не основываются на портфелях, приносящих ненулевую премию за риск. Во-первых, портфели следования тенденции могут служить средством хеджирования для индивидуальных инвесторов, которые желают застраховать себя на случай какого-либо определенного экономического риска (например, снижение потребления). Во-вторых, на основе дублирующего портфеля можно строить прогноз поведения какой-либо экономической переменной. Т.к. доходности активов могут быть рассчитаны на каждый день, дублирующие портфели могут предоставить информацию по поводу ожиданий рынка на счет будущего экономики. В-третьих, путем измерения ожиданий, портфели следования выявляют структуру экономики и объясняют реакцию цен на новости, касающиеся экономической сферы. Эти три сферы приложения дублирующих портфелей могут быть проверены на практике и не зависят от конкретной модели оценки активов. Например, если предположить, что CAPM-модель верна, то в этом случае дублирующий портфель имел бы ожидаемую доходность, имеющую тесную ковариацию с рынком. Но тогда неожидаемая часть доходности была бы все равно отражением новостей о будущем состоянии экономики. Напротив, если предположить, что рынок неэффективен, иррациональные настроения влияют на цены, и доходность частично предсказуема, то в этом случае до тех пор пока цены отражают информацию о будущем состоянии экономических детерминант, доходность дублирующего портфеля также будет применима для хеджирования, прогнозировании и понимания экономики. Риск портфеля активов можно измерить двумя способами: абсолютный риск – волатильность доходности относительный риск – волатильность относительно бенчмарка (термин, используемый для названия набора каких-либо активов, который является основой для сравнения.

В качестве такого набора обычно выбирают какой-либо индекс). Одним из показателей относительного риска является «отклонение от индекса (бенчмарка)» ( racki g error). Он представляет собой стандартное отклонение разности доходностей портфеля и индекса. Причем считается также, что в данных расчетах используется именно дублирующий портфель. Доходность актива = Доходность портфеля – Доходность индекса (бенчмарк) racki g error ( E) = Стандартное отклонение доходность актива E показывает: 1. Как тесно сконструированный портфель следует за индексом. Иными словами, как близки веса бумаг в портфеле весам бумаг в индексе. 2. издержки, которые вычитаются из доходности портфеля. Такие затраты, как транзакционные издержки, включая брокерское вознаграждение, спрэд и т.д. уменьшают доходность портфеля. Чем выше издержки, тем выше ошибка следования. Детерминантами E являются: количество акций, включенных в портфель и включенных в индекс. Отклонение от тенденции уменьшается с включением все большего количества акций, входящих в индекс, а также увеличивается при включении в портфель акций, не входящих в индекс. размер или стиль или вес. E растет по мере того как портфель отклоняется от индекса в терминах среднего рыночного размера или инвестиционной стоимости. Различные портфели могут иметь схожие E. Также Er увеличивается по мере того, как доля активов в портфеле отклоняется от доли активов в индексе. бета. E начинает расти тогда, когда бета портфеля начинает отклоняться от 1. Включение наличности уменьшает общую волатильность портфеля, но в то же время увеличивает E. волатильность индекса-эталона Причины возникновения E: 1. Расходы, генерируемые портфелем: В идеале структура портфеля должна быть схожа со структурой индекса, и в портфель должны быть вложены все средства, имеющиеся у инвестора. Но это не возможно, поскольку владелец портфеля должен нести расходы по повседневно управлению, транзакционные издержки по покупке-продаже ценных бумаг, и т.д. Расходы инвестора должны быть выполнены из его же средств, что означает, что инвестор вложит меньшее количество капитала чем то, которое планировалось бы. Это в свою очередь, влияет на доходность, поскольку инвестор получит доходность только на то количество, которое вложено. Следовательно, более низкие вложения инвестора приведут к более низкой E. 2. Баланс наличности: Для получения такого же портфеля, который содержится и в индексе, инвестору необходимо инвестировать все свои средства. Но это также противоречит соображениям баланса ликвидности. Например, компания не может этого сделать, т.к. ей необходимо выплачивать дивиденды своим акционерам, отвечать по другим своим обязательствам. Т.к. удовлетворение данных обязательств должно быть проведено в течении достаточно короткого промежутка времени, то компания всегда должна поддерживать необходимый баланс наличности. Так же некоторые активы, включенные в портфель, могут приносить дивиденды, которые как можно скорее должны быть вложены опять же в этот портфель. Если компания не способна вложить эти дивиденды, тогда это проводит к большему количеству наличности, чем требуется и, следовательно, это также воздействует на получаемую доходность.

3. Установление ограничений на кругооборот: Инвестор должен обновлять баланс инвестиций, для чего он покупает или продает новые бумаги. Иногда может случиться так, что может и не быть возможности приобрести или продать данную ценную бумагу из-за установленного ограничения на кругооборот. Следовательно, инвестор не сможет держать необходимое количество ценных бумаг, которые могли бы вести к полному следованию индексу. Также может случиться, что из-за этого фильтра инвестор не сможет покупать/ продавать ценные бумаги по желаемой цене. Поэтому ему придется заплатить больше, чтобы купить и получить меньше за продажу. Это приведет к искажению в распределении капитала, доступного для инвестирования в портфель акций. 4. Влияние изменений в компании. Всякий раз, когда происходят изменения в компании-эмитенте, к примеру, преобразования обязательств или варрантов, прав, слияния компаний, изменение в составе акционеров, конфискация, льготной подписка и т.д. инвестор должен переформировать портфель в соответствие с бенчмарковым индексом. Это конечно подразумевает покупку/продажу, что влечет расходы, которые снова отражаются на доходности портфеля. В случае таких корпоративных преобразований как выпуск прав, премии, преобразования, слияния компаний и т.д., где существующим держателям выплачивается компенсация в качестве новых акций. Эти корпоративные изменения вступают в силу &quo ;задним числом&quo ;, когда это будет объявлено на бирже. Таким образом, образуется промежуток времени между этой датой и датой, с которой компания начинает фактически кредитоваться и имеет в своем распоряжении собственные акции. В течение этого периода, индекс отражается с выплатами, в то время как компания без. 5. Округление количества ценных бумаг, в зависимости от доли в индексе: Как замечено ранее инвестор должен вложить капитал в ценные бумаги в той же самой пропорции что и в индексе. Однако, при определении числа акций, которые должны быть куплены, необходимо округлять это число как минимальное количество акций которое может быть приобретено (в зависимости от установленных правил). Меры, способствующие снижению E: методы, изложенные здесь не обязательны, и не всегда употребляемы, т.к. управляющий портфелем всегда выбирает именно то, что конкретно подходит под тип его портфеля и сообразно ситуации. 1. Как упоминалось выше, инвестору необходимо поддерживать некий баланс наличности. Эти резервы не приносят никакой доходности. Существует множество методов для обращения с потоком наличности. Приведу два из них, применимых в этом случае: a. Использование фьючерсных контрактов: инвесторы или управляющие портфелем, чтобы поддерживать необходимый уровень наличности могут использовать фьючерсные контракты. Актив, размещенный в основе фьючерсного контракта, принесет ту же самую норму доходности как и индекс, а издержки входа-выхода могут быть сделаны достаточны низкими. Наличные деньги, полученные от дивидендов или новых подписок могут использоваться также для вложения капитала во фьючерсные контракты на короткий срок пока не произойдет реинвестирование . Когда наличность достигает необходимой суммы, которая достаточна для вложения в ценные бумаги, позиция по фьючерсу закрывается и капитал может быть инвестирован.

К чему относятся эти обрывки фраз? Что применяется и о чьих достоинствах идет речь? Это легко восстанавливается по контексту: вся лекция о болтовом соединении, значит, и эти фразы относятся к нему же. Другим кандидатом на удаление из фразы является часть словосочетания, которая дублирует другую его часть. Например, если на лекции сравниваются по своим характеристикам крыло самолета и ротор (винт) вертолета. Если лектор и произносит полностью словосочетания «крыло самолета» и «ротор вертолета», то при записи их можно сократить до «крыло» и «ротор» соответственно, ибо и так понятно, что к какому виду летательного аппарата относится. В некоторых случаях этим приемом рекомендуется пользоваться с осторожностью. Например, если под общим заголовком «свойства непрерывных функций» в конспекте в качестве теоремы встречается запись "f(x) +g(x) — непрерывна", то ясно, что это означает "если f(x) и g(x)—непрерывны, то f(x) + g(x)— непрерывна", а первая часть фразы опущена с учетом общего контекста; речь идет о непрерывных функциях, значит, и здесь имеются в виду непрерывные функции, раз не оговорено противное

1. Портфель инвестиций, методы его формирования и оценка

2. Германия. Баухауз и его вклад в развитие мирового дизайна

3. Сатурн и его спутники

4. Марс и его спутники

5. Хлорофилл: его свойства и биосинтез

6. Химическое оружие и проблемы его уничтожения в России
7. Вулканизм на земле и его географические следствия
8. Бюджет и его устройство

9. Государственный бюджет России, проблемы преодоления его дефицита

10. Налоговый контроль в Республике Беларусь и пути его совершенствования

11. Государственный аппарат и его структура

12. Содержание договора и подразделение его на виды (Контрольная)

13. Лизинг и его правовое регулирование

14. Магдебургское право и его роль в социально-экономической жизни городов Беларуси

15. Третье отделение собственной его императорского величества канцелярии

16. Династический кризис и его разрешение "смутное время"

Комплект универсальных обложек с липким слоем, 450x280 мм, 25 штук.
Обложки универсальные с липким слоем, 25 штук, размер 450x280 мм.
407 руб
Раздел: Обложки для книг
Точилка механическая, серебряная, 7-12 мм.
Точилка механическая с механизмом автоподачи карандаша. Возможность крепления к столу. Острота заточки регулируется. Антискользящее
1143 руб
Раздел: Точилки
Фигурка декоративная, музыкальная, вращающаяся "Карусель", 10x10x17 см.
Карусель декоративная музыкальная, вращающаяся, с механическим заводом. Размер: 10x10x17 см. Материал: полистоун.
1109 руб
Раздел: Миниатюры

17. Монголо-татарское иго и его последствия

18. М.М.Богословский и его методология по изучению истории России

19. Финансовый менеджмент и его роль

20. Налоговый контроль в Республике Беларусь и пути его совершенствования

21. Система пенсионного обеспечения населения и пути его реформирования

22. Человек, его права и свободы
23. История международного права и его науки классического периода
24. Современные проблемы юрисдикционного иммунитета государства и его собственности в международном частном праве

25. Налоговый контроль, его сущность и значение

26. Общество с ограниченной ответственностью, создание и его реорганизация

27. Римское право, его значение в истории правового развития человечества и в современной юриспруденции

28. Страховой рынок и его развитие в РФ

29. Медицинское страхование в России, проблемы его развития

30. Идеи правого государства и его основные признаки

31. Процесс законотворчества и его стадии в России

32. Право граждан на отпуск и гарантия его реализации

Канистра "Бочонок" (25 л).
Изготовлена из пищевого полиэтилена. Пригодна для хранения питьевой воды. Имеет герметичную крышку, позволяющую полностью избежать
428 руб
Раздел: Баки, канистры
Динамик/микрофон "Моджи", беспроводной, влагоустойчивый.
Встречайте утро в хорошем настроении с беспроводным динамиком "Моджи"! Силиконовый спикер веселой расцветки идеально подойдет
975 руб
Раздел: Прочее
Доска пробковая, с деревянной рамой, 60x45 см.
Доска выполнена из пробки высокого качества, имеет регулируемые элементы крепления. Информация крепится при помощи флажков, кнопок или
547 руб
Раздел: Демонстрационные рамки, планшеты, таблички

33. Развитие финансового контроля и его эффективность в РФ

34. Формирование навыка говорения на иностранном языке и критерии его автоматизированности

35. Изобретение кинематографа и его влияние на восприятие мира

36. Андрей Рублев и его "Троица"

37. Русское юродство как феномен культуры, его национальное значение

38. Фараон Эхнатон и его жена Нефертити, развитие искусства и культуры при их царствовании
39. Лермонтов в искусстве его времени
40. Эразм Роттердамский и его «Похвала глупости»

41. И. А. Бунин и его проза

42. "Герой нашего времени" М.Ю. Лермонтова. Нравственно психологический роман (его особенности)

43. Дьявол и его свита в романе М.А. Булгакова "Мастер и Маргарита"

44. И.А. Гончаров и его "Обыкновенная история"

45. Путь среди революций (Блок-лирик и его современники)

46. Перевод. Искусство перевода и его проблемы

47. Симеон Полоцкий и его культурно-просветительская деятельность

48. Объективная обусловленность восприятия звукосимволичных слов языка и связь фонетической формы слова с его семантическим содержанием и денотатом

Блокнот для записей "Граната", арт. 199657.
Материал: картон, бумага, элементы металла. Регулярно удалять пыль сухой, мягкой тканью.
448 руб
Раздел: Записные книжки
Прогулки из шкатулки. Москва. Набор юного краеведа.
В этой удивительной шкатулке вы найдете: • информацию о самых известных достопримечательностях Москвы, разделенную на 6 маршрутов; • 90
1032 руб
Раздел: География, путешествия
Машинка "Бибикар (Bibicar)" с полиуретановыми колесами, зеленая.
Эта модель оснащена улучшенными колесами, выполненными из высококачественного полиуретана. Теперь езда на этой удивительной машинке стала
2389 руб
Раздел: Каталки

49. С. П. Дягилев и его «Русские сезоны»

50. "...Мне не стало хватать его..." (о творчестве В.С. Высоцкого)

51. Традиционализм и его влияние на систему государственного управления Японии

52. Политический портрет Рональна Рейгана /вплоть до избрания его президентом США/

53. С.Ю. Витте и его реформы

54. Архимед и его законы
55. Кутузов и его время
56. П.А. Столыпин и его реформа

57. Петр I, его наружность, привычки, образ жизни и характер

58. Пирогов Н.И. и его время

59. Томас Джефферсон и его роль в американской революции 18 века

60. Джордано Бруно и его философские идеи

61. Александр 2 и его реформы

62. Россия в годы интервенции и гражданской войны (1918-1920гг.). "Белое движение", его состав и цели

63. Кирилло-Мефодьевское братство: программа его деятельности

64. Даниил Галицкий и его внутренняя и внешняя политика (Данило Галицький - його внутрЁшня та зовнЁшня полЁтика)

Портфель пластиковый "Подарок первокласснику", наполненный, синий.
В портфель входят: Тетрадь в клетку (12 листов)-5 штук; Тетрадь в косую линейку (12 листов)–3 штуки; Дневник школьный; Альбом для
700 руб
Раздел: Папки-портфели, папки с наполнением
Салфетка универсальная "Scotch-Brite", с ароматом клубники, 3 штуки.
Легко отжимается, быстро сохнет и не впитывает неприятные запахи. Ароматизирована клубникой - аромат остается даже после многократного
301 руб
Раздел: Из микрофибры, вискозы
Глобус политический диаметром 320 мм, с подсветкой.
Диаметр: 320 мм. Масштаб: 1:40000000. Материал подставки: пластик. Цвет подставки: черный. Мощность: 220 V, переключатель на шнуре; может
958 руб
Раздел: Глобусы

65. Крещение Руси. Освещение его в древнерусских летописях

66. Нашествие на Русь с Востока и Запада. Татаро-монгольское иго и его влияние на экономическое и политическое развитие Руси

67. П. Л. Шиллинг и его телеграф

68. Основные компоненты систем управления документооборотом. Фрейм: его структура и понятие

69. Интернет и его услуги

70. Устройство компьютера и его основные блоки
71. АРМ и перспективы его развития
72. Криптология: подстановочно-перестановочный шифр и его применение

73. Интеграл по комплексной переменной. Операционное исчисление и некоторые его приложения

74. Евклид и его "Начала"

75. Пищеварительный тракт и его основные функции

76. Иммунология. Общие принципы и понятия. Иммунитет, его виды, стимуляторы, индукторы, цитотоксичность, апоптоз, киллинг, адгезия, интегрины, селектины, миграция, хоминг и многое другое

77. Гигиена беременности. Аборт и его последствия

78. Влияние эмоциональных отклонений на внутреннюю картину болезни (на примере онкологических больных)

79. Разбой и его квалификационные признаки

80. Уголовный кодекс 1926 и его значение

Набор детской посуды Rosenberg (3 предмета).
Набор детской посуды Rosenberg. В набор входят три предмета: - тарелка глубокая (155x155x50 мм), - тарелка плоская (175x160 мм), - кружка
464 руб
Раздел: Наборы для кормления
Флэш-диск "Бегемот", 8Gb, серый.
Оригинальный USB Flash накопитель станет прекрасным подарком для детей и взрослых. Материал корпуса: резина. Цвет корпуса: серый. Тип
599 руб
Раздел: 8 Гб и менее
Писсуар детский Roxy с прицелом (настенный и на ножках).
Писсуар для мальчиков выполняет две важные функции. Во-первых, он помогает приучить мальчиков с самого раннего возраста к хождению во
884 руб
Раздел: Прочие

81. Кассационное производство и его проблемы

82. Компьютер в современном офисе и его экологическая безопасность

83. Причины экологического кризиса и пути его преодоления

84. Мониторинг биоты (на разных уровнях его проведения) на примере водной среды

85. Свинец, его источники и влияние на организм человека

86. Цель воспитания, его место в воспитательном процессе (Контрольная)
87. Развитие нравственных отношений младшего школьника на основе творчества Д. Дефо, его книг о Робинзоне Крузе
88. Содержание экологического образования и его основные компоненты

89. Роль личностного развития преподавателя психологии в эффективности его деятельности

90. Значение взаимоотношений в семье в развитии ребенка, его будущей жизни

91. Понятие "политическая культура" и его содержание

92. Политическое отчуждение личности и способы его преодоления

93. Европейский союз и его позиция в международных отношениях

94. Авторитаризм и его типология

95. Тоталитарный режим и его особенности

96. Закрытие трещин и его влияние на циклическую трещиностойкость

Доска информационная пробковая.
Размер: 90x120 см, алюминиевая рамка.
2223 руб
Раздел: Прочее
Глобус физический на подставке из пластика, с подсветкой.
Диаметр: 250 мм. Масштаб: 1:50000000. Материал подставки: пластик. Цвет подставки: прозрачный. Мощность: 220 V, переключатель на шнуре;
914 руб
Раздел: Глобусы
Подставка для украшений Jardin D'Ete "Нежная сирень".
Подставка для ювелирных изделий не оставит равнодушной ни одну любительницу изысканных вещей. Сочетание оригинального дизайна и
739 руб
Раздел: Подставки для украшений

97. И.П.Бардин и его вклад в развитие металлургии

98. Возможности радиолокационного тренажера NMS-90 и его использование для решения задач расхождения судов в условиях ограниченной видимости

99. Изделие и его элементы


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.