Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте za4eti.ru

Экономика и Финансы Экономика и Финансы     Биржевое дело Биржевое дело

Дублирующий портфель и его отклонение

Мыло металлическое "Ликвидатор".
Мыло для рук «Ликвидатор» уничтожает стойкие и трудно выводимые запахи за счёт особой реакции металла с вызывающими их элементами.
194 руб
Раздел: Ванная
Ручка "Шприц", желтая.
Необычная ручка в виде шприца. Состоит из пластикового корпуса с нанесением мерной шкалы. Внутри находится жидкость желтого цвета,
25 руб
Раздел: Оригинальные ручки
Пакеты с замком "зиплок" (гриппер), комплект 100 штук.
Быстрозакрывающиеся пакеты с замком "зиплок" предназначены для упаковки мелких предметов, фотографий, медицинских препаратов и
155 руб
Раздел: Гермоупаковка

Государственный университет Высшая Школа Экономики Эссе по курсу «Управление инвестиционным портфелем» на тему: Дублирующий портфель и его отклонение. Выполнила Величко Оксанагруппа 612 Москва 2003 Изменение доходности активов, помимо прочих вещей, отражают изменения информации об экономических условиях в будущем. Изучение влияния различных экономических шоков на цены активов важно также и потому, что это помогает выявить природу экономических колебаний, оценить премию за риск и предсказать экономические колебания в будущем. Звеном, связывающим цены активов с новостями по поводу состояния экономики, является «портфель следования тенденции» ( racki g por folio). Данные портфель представляет собой портфель активов, доходности которых максимально коррелированны с такими экономическими переменными как ожидаемые объем производства, инфляция или доходность. Портфели, дублирующие тенденцию, применяются при решении некоторых проблем. Одной из проблем является измерение премии за риск. Если дублирующий тенденцию портфель приносит премию за риск, то тогда знак этой премии и тождество премии, сгенерированной экономическим параметром, могут указать на то, какие экономические параметры значимо влияют на ожидаемую доходность, и могут помочь оценить модель оценки финансовых активов. Дублирующие портфели имеют как минимум еще три сферы применения, которые не основываются на портфелях, приносящих ненулевую премию за риск. Во-первых, портфели следования тенденции могут служить средством хеджирования для индивидуальных инвесторов, которые желают застраховать себя на случай какого-либо определенного экономического риска (например, снижение потребления). Во-вторых, на основе дублирующего портфеля можно строить прогноз поведения какой-либо экономической переменной. Т.к. доходности активов могут быть рассчитаны на каждый день, дублирующие портфели могут предоставить информацию по поводу ожиданий рынка на счет будущего экономики. В-третьих, путем измерения ожиданий, портфели следования выявляют структуру экономики и объясняют реакцию цен на новости, касающиеся экономической сферы. Эти три сферы приложения дублирующих портфелей могут быть проверены на практике и не зависят от конкретной модели оценки активов. Например, если предположить, что CAPM-модель верна, то в этом случае дублирующий портфель имел бы ожидаемую доходность, имеющую тесную ковариацию с рынком. Но тогда неожидаемая часть доходности была бы все равно отражением новостей о будущем состоянии экономики. Напротив, если предположить, что рынок неэффективен, иррациональные настроения влияют на цены, и доходность частично предсказуема, то в этом случае до тех пор пока цены отражают информацию о будущем состоянии экономических детерминант, доходность дублирующего портфеля также будет применима для хеджирования, прогнозировании и понимания экономики. Риск портфеля активов можно измерить двумя способами: абсолютный риск – волатильность доходности относительный риск – волатильность относительно бенчмарка (термин, используемый для названия набора каких-либо активов, который является основой для сравнения.

В качестве такого набора обычно выбирают какой-либо индекс). Одним из показателей относительного риска является «отклонение от индекса (бенчмарка)» ( racki g error). Он представляет собой стандартное отклонение разности доходностей портфеля и индекса. Причем считается также, что в данных расчетах используется именно дублирующий портфель. Доходность актива = Доходность портфеля – Доходность индекса (бенчмарк) racki g error ( E) = Стандартное отклонение доходность актива E показывает: 1. Как тесно сконструированный портфель следует за индексом. Иными словами, как близки веса бумаг в портфеле весам бумаг в индексе. 2. издержки, которые вычитаются из доходности портфеля. Такие затраты, как транзакционные издержки, включая брокерское вознаграждение, спрэд и т.д. уменьшают доходность портфеля. Чем выше издержки, тем выше ошибка следования. Детерминантами E являются: количество акций, включенных в портфель и включенных в индекс. Отклонение от тенденции уменьшается с включением все большего количества акций, входящих в индекс, а также увеличивается при включении в портфель акций, не входящих в индекс. размер или стиль или вес. E растет по мере того как портфель отклоняется от индекса в терминах среднего рыночного размера или инвестиционной стоимости. Различные портфели могут иметь схожие E. Также Er увеличивается по мере того, как доля активов в портфеле отклоняется от доли активов в индексе. бета. E начинает расти тогда, когда бета портфеля начинает отклоняться от 1. Включение наличности уменьшает общую волатильность портфеля, но в то же время увеличивает E. волатильность индекса-эталона Причины возникновения E: 1. Расходы, генерируемые портфелем: В идеале структура портфеля должна быть схожа со структурой индекса, и в портфель должны быть вложены все средства, имеющиеся у инвестора. Но это не возможно, поскольку владелец портфеля должен нести расходы по повседневно управлению, транзакционные издержки по покупке-продаже ценных бумаг, и т.д. Расходы инвестора должны быть выполнены из его же средств, что означает, что инвестор вложит меньшее количество капитала чем то, которое планировалось бы. Это в свою очередь, влияет на доходность, поскольку инвестор получит доходность только на то количество, которое вложено. Следовательно, более низкие вложения инвестора приведут к более низкой E. 2. Баланс наличности: Для получения такого же портфеля, который содержится и в индексе, инвестору необходимо инвестировать все свои средства. Но это также противоречит соображениям баланса ликвидности. Например, компания не может этого сделать, т.к. ей необходимо выплачивать дивиденды своим акционерам, отвечать по другим своим обязательствам. Т.к. удовлетворение данных обязательств должно быть проведено в течении достаточно короткого промежутка времени, то компания всегда должна поддерживать необходимый баланс наличности. Так же некоторые активы, включенные в портфель, могут приносить дивиденды, которые как можно скорее должны быть вложены опять же в этот портфель. Если компания не способна вложить эти дивиденды, тогда это проводит к большему количеству наличности, чем требуется и, следовательно, это также воздействует на получаемую доходность.

3. Установление ограничений на кругооборот: Инвестор должен обновлять баланс инвестиций, для чего он покупает или продает новые бумаги. Иногда может случиться так, что может и не быть возможности приобрести или продать данную ценную бумагу из-за установленного ограничения на кругооборот. Следовательно, инвестор не сможет держать необходимое количество ценных бумаг, которые могли бы вести к полному следованию индексу. Также может случиться, что из-за этого фильтра инвестор не сможет покупать/ продавать ценные бумаги по желаемой цене. Поэтому ему придется заплатить больше, чтобы купить и получить меньше за продажу. Это приведет к искажению в распределении капитала, доступного для инвестирования в портфель акций. 4. Влияние изменений в компании. Всякий раз, когда происходят изменения в компании-эмитенте, к примеру, преобразования обязательств или варрантов, прав, слияния компаний, изменение в составе акционеров, конфискация, льготной подписка и т.д. инвестор должен переформировать портфель в соответствие с бенчмарковым индексом. Это конечно подразумевает покупку/продажу, что влечет расходы, которые снова отражаются на доходности портфеля. В случае таких корпоративных преобразований как выпуск прав, премии, преобразования, слияния компаний и т.д., где существующим держателям выплачивается компенсация в качестве новых акций. Эти корпоративные изменения вступают в силу &quo ;задним числом&quo ;, когда это будет объявлено на бирже. Таким образом, образуется промежуток времени между этой датой и датой, с которой компания начинает фактически кредитоваться и имеет в своем распоряжении собственные акции. В течение этого периода, индекс отражается с выплатами, в то время как компания без. 5. Округление количества ценных бумаг, в зависимости от доли в индексе: Как замечено ранее инвестор должен вложить капитал в ценные бумаги в той же самой пропорции что и в индексе. Однако, при определении числа акций, которые должны быть куплены, необходимо округлять это число как минимальное количество акций которое может быть приобретено (в зависимости от установленных правил). Меры, способствующие снижению E: методы, изложенные здесь не обязательны, и не всегда употребляемы, т.к. управляющий портфелем всегда выбирает именно то, что конкретно подходит под тип его портфеля и сообразно ситуации. 1. Как упоминалось выше, инвестору необходимо поддерживать некий баланс наличности. Эти резервы не приносят никакой доходности. Существует множество методов для обращения с потоком наличности. Приведу два из них, применимых в этом случае: a. Использование фьючерсных контрактов: инвесторы или управляющие портфелем, чтобы поддерживать необходимый уровень наличности могут использовать фьючерсные контракты. Актив, размещенный в основе фьючерсного контракта, принесет ту же самую норму доходности как и индекс, а издержки входа-выхода могут быть сделаны достаточны низкими. Наличные деньги, полученные от дивидендов или новых подписок могут использоваться также для вложения капитала во фьючерсные контракты на короткий срок пока не произойдет реинвестирование . Когда наличность достигает необходимой суммы, которая достаточна для вложения в ценные бумаги, позиция по фьючерсу закрывается и капитал может быть инвестирован.

К чему относятся эти обрывки фраз? Что применяется и о чьих достоинствах идет речь? Это легко восстанавливается по контексту: вся лекция о болтовом соединении, значит, и эти фразы относятся к нему же. Другим кандидатом на удаление из фразы является часть словосочетания, которая дублирует другую его часть. Например, если на лекции сравниваются по своим характеристикам крыло самолета и ротор (винт) вертолета. Если лектор и произносит полностью словосочетания «крыло самолета» и «ротор вертолета», то при записи их можно сократить до «крыло» и «ротор» соответственно, ибо и так понятно, что к какому виду летательного аппарата относится. В некоторых случаях этим приемом рекомендуется пользоваться с осторожностью. Например, если под общим заголовком «свойства непрерывных функций» в конспекте в качестве теоремы встречается запись "f(x) +g(x) — непрерывна", то ясно, что это означает "если f(x) и g(x)—непрерывны, то f(x) + g(x)— непрерывна", а первая часть фразы опущена с учетом общего контекста; речь идет о непрерывных функциях, значит, и здесь имеются в виду непрерывные функции, раз не оговорено противное

1. Портфель инвестиций, методы его формирования и оценка

2. Германия. Баухауз и его вклад в развитие мирового дизайна

3. Сатурн и его спутники

4. Марс и его спутники

5. Хлорофилл: его свойства и биосинтез

6. Химическое оружие и проблемы его уничтожения в России
7. Вулканизм на земле и его географические следствия
8. Бюджет и его устройство

9. Государственный бюджет России, проблемы преодоления его дефицита

10. Налоговый контроль в Республике Беларусь и пути его совершенствования

11. Государственный аппарат и его структура

12. Содержание договора и подразделение его на виды (Контрольная)

13. Лизинг и его правовое регулирование

14. Магдебургское право и его роль в социально-экономической жизни городов Беларуси

15. Третье отделение собственной его императорского величества канцелярии

16. Династический кризис и его разрешение "смутное время"

Счётный материал "Овощи", арт. Р45/788.
При обучении детей счету, очень полезно использовать красивый, яркий и разнообразный счетный материал. Ребенку очень сложно мыслить
326 руб
Раздел: Счетные наборы, веера
Самоклеющаяся информационная таблица с магнитной рамкой, серебряная.
Рамка клеится на любую ровную, гладкую поверхность с возможностью многократного переклеивания. Не оставляет клейких следов. Позволяет
709 руб
Раздел: Демонстрационные рамки, планшеты, таблички
Автомобиль-каталка.
Эта симпатичная каталка в виде машинки - первое транспортное средство малыша. Ведь он еще так мал для велосипеда или самоката, а вот
933 руб
Раздел: Каталки

17. Монголо-татарское иго и его последствия

18. М.М.Богословский и его методология по изучению истории России

19. Финансовый менеджмент и его роль

20. Налоговый контроль в Республике Беларусь и пути его совершенствования

21. Система пенсионного обеспечения населения и пути его реформирования

22. Человек, его права и свободы
23. История международного права и его науки классического периода
24. Современные проблемы юрисдикционного иммунитета государства и его собственности в международном частном праве

25. Налоговый контроль, его сущность и значение

26. Общество с ограниченной ответственностью, создание и его реорганизация

27. Римское право, его значение в истории правового развития человечества и в современной юриспруденции

28. Страховой рынок и его развитие в РФ

29. Медицинское страхование в России, проблемы его развития

30. Идеи правого государства и его основные признаки

31. Процесс законотворчества и его стадии в России

32. Право граждан на отпуск и гарантия его реализации

Набор для песочницы (16 предметов).
В комплекте: кораблик, сито с ручкой, мастерок для выравнивания песочной фигуры, грабельки, ведерко, совочек, ситечко маленькое, леечка,
597 руб
Раздел: Обычные, стандартные, с ведёрком
Глобус политический на деревянной подставке, с подсветкой.
Диаметр: 210 мм. Масштаб: 1:60000000. Материал подставки: дерево. Цвет подставки: вишня, орех. Мощность: 220 V, переключатель на шнуре;
1455 руб
Раздел: Глобусы
Игрушка-рукавичка "Котёнок".
Забавная игрушка-рукавичка подходит для любого размера руки: и папиной ладошки, и маленькой детской ручки. Рукавичка поможет укрепить
375 руб
Раздел: Куклы-перчатки

33. Развитие финансового контроля и его эффективность в РФ

34. Формирование навыка говорения на иностранном языке и критерии его автоматизированности

35. Изобретение кинематографа и его влияние на восприятие мира

36. Андрей Рублев и его "Троица"

37. Русское юродство как феномен культуры, его национальное значение

38. Фараон Эхнатон и его жена Нефертити, развитие искусства и культуры при их царствовании
39. Лермонтов в искусстве его времени
40. Эразм Роттердамский и его «Похвала глупости»

41. И. А. Бунин и его проза

42. "Герой нашего времени" М.Ю. Лермонтова. Нравственно психологический роман (его особенности)

43. Дьявол и его свита в романе М.А. Булгакова "Мастер и Маргарита"

44. И.А. Гончаров и его "Обыкновенная история"

45. Путь среди революций (Блок-лирик и его современники)

46. Перевод. Искусство перевода и его проблемы

47. Симеон Полоцкий и его культурно-просветительская деятельность

48. Объективная обусловленность восприятия звукосимволичных слов языка и связь фонетической формы слова с его семантическим содержанием и денотатом

Гирлянда электрическая "Сетка" 130x140 см, разноцветная.
Гирлянда "Сетка" состоит из разноцветных ламп, которые будут мигать в 8 режимах. Предназначена для использования в помещении.
465 руб
Раздел: Гирлянды с мини-лампами
Набор детской посуды Rosenberg.
Набор детской посуды Rosenberg сочетает в себе изысканный дизайн с максимальной функциональностью. В набор входят глубокая тарелка,
438 руб
Раздел: Наборы для кормления
Жвачка для рук "Ароматная клубничка".
Что такое Neogum? Это большая ручная жвачка, как с запахом, так и без него и без вкуса. У нас вы так же можете купить жвачку меняющую цвет
369 руб
Раздел: Антистрессы

49. С. П. Дягилев и его «Русские сезоны»

50. "...Мне не стало хватать его..." (о творчестве В.С. Высоцкого)

51. Традиционализм и его влияние на систему государственного управления Японии

52. Политический портрет Рональна Рейгана /вплоть до избрания его президентом США/

53. С.Ю. Витте и его реформы

54. Архимед и его законы
55. Кутузов и его время
56. П.А. Столыпин и его реформа

57. Петр I, его наружность, привычки, образ жизни и характер

58. Пирогов Н.И. и его время

59. Томас Джефферсон и его роль в американской революции 18 века

60. Джордано Бруно и его философские идеи

61. Александр 2 и его реформы

62. Россия в годы интервенции и гражданской войны (1918-1920гг.). "Белое движение", его состав и цели

63. Кирилло-Мефодьевское братство: программа его деятельности

64. Даниил Галицкий и его внутренняя и внешняя политика (Данило Галицький - його внутрЁшня та зовнЁшня полЁтика)

Плюшевая "Поцелуйная болезнь".
Гигантские микробы, а если быть точнее, то: клетки человеческого тела, бактерии, вирусы и т.д. Как они выглядят и чем могут навредить -
445 руб
Раздел: Дизайнерские игрушки
Зажим для пайки "Третья рука", с лупой.
Данное устройство применяется при пайке мелких деталей. Его конструкция состоит из лупы и двух зажимов на шарнирах.
414 руб
Раздел: Пинцеты и зажимы
Масляная пастель STABILO trio, 24 цвета.
Эргономичная трехгранная форма удобна для детской руки. Яркие, интенсивные цвета легко наносятся и смешиваются. Мелки устойчивы к
509 руб
Раздел: Восковые

65. Крещение Руси. Освещение его в древнерусских летописях

66. Нашествие на Русь с Востока и Запада. Татаро-монгольское иго и его влияние на экономическое и политическое развитие Руси

67. П. Л. Шиллинг и его телеграф

68. Основные компоненты систем управления документооборотом. Фрейм: его структура и понятие

69. Интернет и его услуги

70. Устройство компьютера и его основные блоки
71. АРМ и перспективы его развития
72. Криптология: подстановочно-перестановочный шифр и его применение

73. Интеграл по комплексной переменной. Операционное исчисление и некоторые его приложения

74. Евклид и его "Начала"

75. Пищеварительный тракт и его основные функции

76. Иммунология. Общие принципы и понятия. Иммунитет, его виды, стимуляторы, индукторы, цитотоксичность, апоптоз, киллинг, адгезия, интегрины, селектины, миграция, хоминг и многое другое

77. Гигиена беременности. Аборт и его последствия

78. Влияние эмоциональных отклонений на внутреннюю картину болезни (на примере онкологических больных)

79. Разбой и его квалификационные признаки

80. Уголовный кодекс 1926 и его значение

Кружка "Фотообъектив с крышкой", черная.
Керамическая кружка с крышкой, выполненная в форме фотообъектива, окажется приятным сюрпризом для любителей и профессионалов
671 руб
Раздел: Кружки
Корщетка-насадка универсальная круглая, 150 мм.
Корщетка-насадка "колесо" для шлифовальных и отрезных машин для снятия старой краски и ржавчины, удаления коррозии и шлака. В
329 руб
Раздел: Корщетки для шлифмашины
Настольная семейная игра "Падающая башня".
Цель игры: набрать как можно больше очков, собирая или добавляя фишки в стопку или в ряд таким образом, чтобы не уронить любые другие
419 руб
Раздел: Игры на ловкость

81. Кассационное производство и его проблемы

82. Компьютер в современном офисе и его экологическая безопасность

83. Причины экологического кризиса и пути его преодоления

84. Мониторинг биоты (на разных уровнях его проведения) на примере водной среды

85. Свинец, его источники и влияние на организм человека

86. Цель воспитания, его место в воспитательном процессе (Контрольная)
87. Развитие нравственных отношений младшего школьника на основе творчества Д. Дефо, его книг о Робинзоне Крузе
88. Содержание экологического образования и его основные компоненты

89. Роль личностного развития преподавателя психологии в эффективности его деятельности

90. Значение взаимоотношений в семье в развитии ребенка, его будущей жизни

91. Понятие "политическая культура" и его содержание

92. Политическое отчуждение личности и способы его преодоления

93. Европейский союз и его позиция в международных отношениях

94. Авторитаризм и его типология

95. Тоталитарный режим и его особенности

96. Закрытие трещин и его влияние на циклическую трещиностойкость

Набор винный "Бутылка Vicenza".
Оригинальный набор для ценителей вина! Поможет найти грамотный подход к процессу пития. В комплекте: высококачественный футляр в виде
687 руб
Раздел: Аксессуары для вина
Тоннель Bony "Динозаврик".
Этот очаровательный тоннель превосходно подходит для игр как в одиночку, так и с друзьями. Размер: 45х45х105 см.
918 руб
Раздел: Игровые палатки
Конструктор "Избушка" (37 деталей).
Новый хит продаж — конструкторы "Brickmaster" для юных строителей. В набор входит 37 кирпичиков из обожженной глины, безопасный
330 руб
Раздел: Дома, дворцы

97. И.П.Бардин и его вклад в развитие металлургии

98. Возможности радиолокационного тренажера NMS-90 и его использование для решения задач расхождения судов в условиях ограниченной видимости

99. Изделие и его элементы


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.