Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
Библиотека Рефераты Курсовые Дипломы Поиск
сделать стартовой добавить в избранное
Кефирный гриб на сайте za4eti.ru

Разное Разное

Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты

Ручка "Помада".
Шариковая ручка в виде тюбика помады. Красный цвет колпачка.
20 руб
Раздел: Оригинальные ручки
Горшок торфяной для цветов.
Рекомендуются для выращивания крупной рассады различных овощных и цветочных, а также для укоренения саженцев декоративных, плодовых и
8 руб
Раздел: Горшки, ящики для рассады
Забавная пачка денег "100 долларов".
Купюры в пачке выглядят совсем как настоящие, к тому же и банковской лентой перехвачены... Но вглядитесь внимательней, и Вы увидите
60 руб
Раздел: Прочее

Микроструктура фондового рынка и внешние эффекты Д.В. Левандо, старший преподаватель кафедры "Ценные бумаги и биржевое дело" Будь альтруистом, уважай эгоизм других! Станислав Ежи Лец Теория микроструктуры рынка занимается изучением процесса ценообразования при прямом описании взаимодействий участников рынка. Это относительно новое направление современной экономики. Интерес к роли способа торговли в ценообразовании возрос по-сле кризиса на Нью-Йоркской бирже в 1987 г. Для анализа рынков теория микроструктуры опирается на положения микроэкономиче-ской теории при неполной информации, математической теории управления, теории игр, исследования операций, организации про-мышленности, стохастического анализа, а также прикладной стати-стики и эконометрики. Опишем некоторые черты микроструктуры, существенные для российского рынка. Институциональные условия выхода на рынок, способы заключения (исполнения) сделок. В институциональные условия вхо-дят правила работы на тор-го-вых площадках, регламенты взаимодействия с депозитариями, регистраторами, клиринговыми и рас-четными палатами и банками и т.д. Этот комплекс нормативных правил определяет условия, в рамках которых совершаются и ис-полняются сделки. Они контролируются торговой площадкой, а так-же органами государственного регулирования. Дилемма торговой площадки состоит в том, что, с одной стороны, необходимо ограни-чивать выход на рынок участников, способных своими действиями нанести ущерб другим участникам и репутации площадки, с другой - снижение числа участников возможно до определенной границы, ниже которой рынок теряет ликвидность. Различные издержки, их роль в стратегиях участников рынка и отражение в ценах. Рационально действующие участники рынка переносят свои затраты на контрагента, что неизбежно отражается в значениях цен. В структуру издержек входят как непосредственно измеримые затраты (биржевой сбор), так и косвенные - риск потери от торговли с более информированным агентом, риск неблагопри-ятного движения цены и т.д. Наличие издержек может сильно де-формировать стратегии участников в пределах торговой площадки либо заставить перенести операции на конкурирующую торговую площадку. Возможность выбора места торговли ограничивает ры-ночную власть организатора торговли. Неоднородность участников рынка. Неоднородность может исходить не только от прав и/или обязанностей в рамках торговой площадки или финансовых возможностей, но и от целей их выхода на рынок, типов торговых стратегий и т.д. Выход на рынок может быть вызван, в частности, владением неопубликованной (частной) информацией либо желанием реструктурировать портфель (одно другому не противоречит). В зависимости от индивидуальных стра-тегий многих участников рынка цена будет испытывать те или иные колебания. Например, по отзывам участников рынка РТС 1997-1998 гг., нередкими были стратегии, основанные на повторении стратегий трейдеров из компаний с известными именами. Информация. Достоверность, точность и своевременность ин-формации влияет на поведение участников рынка, что отражается в наблюдаемых ценах. Результат асимметрии в информации проявляется в рамках используемых институциональных условий и сопут-ствующих внешних эффектов, представление о которых будет разъяснено ниже.

Качество финансовых инструментов и их инвестиционная привлекательность. Эти качества определяют торговую активность и инвестиционные предпочтения инвесторов. Даже близкие по происхождению ценные бумаги не являются полностью взаимозаме-няемыми для инвестиционного портфеля. Размеры и состав инвестиционного портфеля (роль запасов), качество финансовых инструментов, связи в движении финансовых инструментов. Эти параметры определяют инвестиционные возможности работы на рынке, а также финансовую устойчивость. Расчетно-депозитарное обслуживание (РДО) участников рынка акций влияет на их поведение. Не склонные к риску участники рынка передают за некоторое вознаграждение часть своего риска по исполнению сделок третьему лицу - РДО. РДО является элементом комплекса услуг, необходимых для устойчивой работы рынка цен-ных бумаг. РДО позволяет снизить ожидаемые потери времени и средств при исполнении сделок. Меры РДО по снижению рисков со-ставляют внешние эффекты для участников рынка. Внешние эффекты Рассогласование теории и практики рынка является традиционной проблемой с точки зрения применения экономических знаний на практике. Одной из причин этого являются внешние эффекты (ВЭ), нарушающие условия работы модельных условий ценообразования. Внешними эффектами называются непреднамеренные последствия от действий одного экономического агента на другого, когда послед-ствия носят некомпенсируемый характер (например, банкротство одного из участников торгов). ВЭ могут иметь как положительное влияние (например, большая торговая активность в течение дня обычно облегчает совершение сделки), так и отрицательное (слабая финансовая устойчивость отдельных участников рынка подрывает доверие ко всему рынку). Особенность ВЭ заключается в том, что контроль за их распространением очень дорог и его сложно производить. Внешние эффекты появляются тогда, когда полезность (ожидаемый результат действий) экономического агента зависит не только от его собственного выбора (действий), но и от независимых действий, предпринимаемых другими экономическими агентами. Характерно и то, что ВЭ происходят вне действия рыночного механизма и в своем первоначальном виде не имеют рыночной стоимости. В случае по-ложительных ВЭ участники рынка недоплачивают за результат, в случае отрицательных - переплачивают. Классическим примером ВЭ является ликвидность. В простейшем случае она зависит от ко-личества участников рынка. Количество участников снижает из-держки на поиск контрагента. Поэтому снижение затрат на поиск при увеличении числа участников достается всем бесплатно. Разделим ВЭ по причинам, их вызывающим. ВЭ, вызванные действиями регулятора рынка. Это могут быть нормативные требования к участникам торгов, ограничения на совмещение деятельности, ограничения на доступ на рынок и т.д. Или, например, установка организатором торговли резерв-ной компьютерной системы проведения торгов повышает их на-дежность. Некоторые действия, наоборот, могут отталкивать участников, - например, увеличение маржевого покрытия; хотя такая мера и способствует снижению риска, но создает дополни-тельные затраты.

К этой же категории ВЭ относятся и другие действия организатора - меры по снижению рисков расчетов, га-рантии исполнения сделок, обеспечение информационной про-зрачности рынка, меры, связанные с работой торгового меха-низма: полнота раскрытия информационного содержания цен, скорость отражения информации в ценах, справедливость цено-образования и возможности манипулирования. ВЭ, связанные с присутствием на рынке других участников и их операциями (выбор контрагента в неблагоприятных условиях, моральный ущерб, сетевые ВЭ, манипулирование). Влияние действий регуляторов рынка - изменение требований к капиталу, лицензированию, ограничений на движение цен и т.д. На рынке могут одновременно сосуществовать сразу несколько ВЭ - как положительных, так и отрицательных. Раздельное выде-ление каждого бывает затруднительным. Например, ВЭ, связанные с торговым механизмом, могут быть также связанными с ВЭ от дей-ствий других участников рынка. Возможные ВЭ и их влияние на результаты торгов отражены в таблице. Некоторые внешние эффекты торговых площадок Внешний эффект Комментарий Влияние на индивидуальную мотивацию участников рынка Ожидаемое влияние на ценообразование Увеличение числа участников рынка Снижаются затраты на поиск контрагента, увеличивается глубина и ширина рынка В случае если все участники однородны и финансово устойчивы, то эффект положительный. Если вновь приходящие участники рынка финансово неустойчивы, то это создает проблемы для всех и уве-личивает риски В предположении, что с ростом числа участников увеличивается торговая активность, спрэд должен снижаться за счет увеличения конкуренции. В противном случае растет спрэд и падает торговая активность Удобство заключения сделок по априорно установленным правилам Снижаются затраты на оформление контрактов Увеличение полноты контрактов укрепляет доверие между участниками рынка. Положительный эффект Спрэд должен снижаться, однако наблюдать этот эффект в чистом виде затруднительно Доверие к действиям других участников рынка Снижаются информационные проблемы заключения сделок Доверие между участниками создает положительный ВЭ. Уверенность, что заключенная сделка будет в точности исполнена, создает основу для долговременного существования рынка Снижение спрэда Манипулирование ценами Цены теряют свою информативность Манипулирование подрывает доверие к ценам и распространяется по рынку как способ торговли Спрэд должен возрастать Мошенничество одного из участников торгов Потеря репутации участника рынка Отрицательный эффект, поскольку создается недоверие на рынке Спрэд должен возрастать.Объемы торгов будут падать Рост числа финансово слабых участников торгов Увеличение кредитного риска контрагента Ярко выраженный отрицательный внешний эффект. Ведет к фрагментации торговли между группами участников рынка Падает объем торгов, размер спрэда растет Из приведенной таблицы следует, что параллельное сосуществова-ние ВЭ на рынке вполне возможно. Поскольку маловероятно, что все ВЭ абсолютно одинаково действуют на участников рынка, мож-но предполагать, что неравное восприятие внешних эффектов мо-жет стать причиной сосуществования нескольких разных группировок участников рынка, торгующих между собой.

С другой стороны, анализу цифр уделялось слишком много времени, и маркетинг не обращал особого внимания на то, какие именно новые качества, функции игр принесли успех. Я также заметил, что менеджеров продукта (product manager) интересовал не столько абсолютный успех, сколько положение относительно конкурентов. Если продажи своего продукта падали, но падали и продажи конкурента, менеджеры всё списывали на состояние рынка и не сильно беспокоились. Новые игры создаются не так часто, в основном делают обновления существующих. Из-за сжатых сроков и экономии денег, обычно от версии к версии меняется 5-15 процентов кода игры. Но потребителя надо заставлять каждый год покупать игру заново и по полной цене. Для этого в игре максимизируют внешний эффект и минимизируют внутренние изменения. Грубо говоря, игру перекрашивают, навешивают бантик и включают громкий крик рекламы. Очень важно, чтобы реклама всунулась во все места, где бывает потенциальный покупатель на веб-страницы, на телевидение, в компьютерные журналы, в магазины

1. Роль биржи в инфрастуктуре фондового рынка

2. История фондового рынка в России

3. Ценные бумаги и фондовый рынок /Я.М.Миркин/

4. Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры

5. Статистика фондового рынка

6. Фондовый рынок
7. Особенности клиринга и расчетов на фондовом рынке
8. Фундаментальный анализ фондового рынка

9. Пузыри. Условия существования. Пузырится ли российский фондовый рынок

10. Перспективы развития фондового рынка, его место и роль в экономике страны

11. Рынок ценных бумаг, анализ фондового рынка Армении

12. Фондовый рынок Якутии

13. Сколько можно заработать на фондовом рынке

14. Особенности операций с эмиссиями ценных бумаг на фондовом рынке сша для иностранных эмитентов

15. Основы анализа фондового рынка

16. Фондовый рынок в Республике Казахстан

Корзина "Котенок", 45х50 см.
Предназначение: для игровых целей на открытом воздухе и в помещении. Материал: нейлон.
360 руб
Раздел: Корзины, контейнеры для игрушек
Подарочный набор: визитница, ручка, брелок, арт. 140210.
Материал: искусственная кожа. Правила ухода: избегать попадания влаги. Состав: кожзаменитель, элементы металла, стекло, ПМ. В наборе:
1273 руб
Раздел: Подарочные наборы
Камни для виски "Держать крепость".
Элитный алкогольный напиток виски может обладать истинно необыкновенным ароматом и насыщенным вкусом только в неразбавленном виде. Набор
990 руб
Раздел: Аксессуары для вина

17. Фондовый рынок Украины

18. Фонды и фондовый рынок

19. Актуальные проблемы развития фондового рынка Украины

20. Виды облигаций, индексы фондового рынка

21. Анализ состояния фондового рынка Украины и тенденции его развития.

22. Правовая и нормативная база функционирования фондового рынка в России
23. Регулирование инвестиционной деятельности на фондовом рынке
24. Внешние эффекты (экстерналии)

25. АРТ-моделирование на фондовом рынке

26. Формы и методы выхода предприятий на внешний рынок

27. Основы рынка ценных бумаг. Роль клиринговой палаты на фондовой бирже

28. Стратегия запуска новой продукции на внешние рынки: эмпирическое исследование факторов современности

29. Исследование внешнего рынка

30. Финансовые рынки, ценные бумаги, фондовые биржи

31. Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

32. Сущность и содержание возможных стратегий выхода на внешний рынок

Мольберт "Ника растущий", со счетами (синий).
Двусторонний мольберт для детей прекрасно подойдет для обучения и для развлечения. Одна сторона мольберта - магнитная доска для работы с
1810 руб
Раздел: Буквы на магнитах
Набор кухонных приборов, силикон (арт. SET87).
Набор кухонных приборов в стакане Pomi d'Oro, модель SET87, коллекция Paletta. В набор кухонных приборов входят: поварешка,
686 руб
Раздел: Кухонные наборы
Джип-каталка "4х4".
Каталка со звуковым сигналом. Автомобиль оснащен крюком с веревкой, за который его может везти сам водитель или родители. Если веревка не
1821 руб
Раздел: Каталки

33. Теоретические основы характеристики рынка ценных бумаг и фондовой биржи

34. Развитие внутреннего рынка в России 19 в. Рост внешней торговли

35. Применение концепции маркетинга для организации деятельности предприятия на внешних рынках (на примере РУП "МТЗ")

36. Совершенствование деятельности предприятия на внешних рынках (на примере ОАО "Горизонт")

37. Рынок ценных бумаг. Фондовая биржа

38. Внешняя задолженность государства. Пути повышения пользы
39. Воздействие внешних факторов на ферментативную систему человека
40. Анализ рынка углеводородов стран Центральной и Южной Азии

41. Нефтяная промышленность России и её роль на мировом рынке сырья

42. Внутренний и внешний государственный долг РФ

43. Денежная реформа и становление денежного рынка Украины (Грошова реформа та становлення грошового ринку України)

44. Налоги с населения и их роль в условиях перехода к рынку

45. Финансовый контроль в период перехода к рынку

46. Региональные рынки и их функционирование

47. Внешняя политика М.Тэтчер

48. Внешняя политика СССР 1939-1941

Набор фломастеров "Cappi", 24 цвета.
Фломастеры созданы с учетом особенностей детской руки и повышенных требований к удобству и безопасности. Не высыхают без колпачка 24 часа.
1292 руб
Раздел: 13-24 цвета
Набор мебели "Дэми" №1 "София прекрасная" (фиолетовый).
Набор мебели состоит из стола и стульчика. Идеально подходит для организации детских игр и занятий, как в дошкольных учреждениях, так и
1749 руб
Раздел: Наборы детской мебели
Настольная игра "Остров обезьян".
Быстрая веселая семейная игра, развивающая память. Игроки должны накормить веселых обезьянок. Каждая из них любит только определенный вид
567 руб
Раздел: Игры с фигурками

49. Внешняя политика Петра I

50. Внешняя политика СССР в XX веке

51. Правовое регулирование на информационном рынке

52. Страховой рынок Украины и его характеристика

53. Страховой рынок в России и за рубежом

54. Страховой рынок: состояние, перспективы
55. Внутренняя и внешняя культура
56. Внешняя политика Испании в 90-е годы

57. Внешняя политика России в последнее десятилетие XX века

58. Внешняя политика СССР в конце 30-х, начале 40-х годов

59. Социально-экономический и политический строй. Внутренняя и внешняя политика Киевской Руси

60. Внешняя политика США во время правления Р.Рейгана

61. Борьба Руси с внешними вторжениями в XIII в.

62. Анализ рынка бухгалтерских и аналитических программ

63. Внешние устройства ПК. Функциональные возможности. Основные характеристики. Обмен информацией

64. Ноутбук. Внешние устройства, подключаемые к нему

Термоигрушка "Доктор Мякиш. Сова-Ворона".
Эта экологичная игрушка сшита с использованием натуральных льняных и х/б тканей, а также деревянных элементов. Внутри мешочек с настоящими
383 руб
Раздел: Прочие
Набор для творчества "Волшебная ёлочка".
Дети обожают творчество, а вдвойне приятно, если созданная вещь сможет стать новогодним подарком или замечательным предметом декора!
318 руб
Раздел: Выращивание кристаллов, камней
Лото "Вежливые слова и поступки".
Вежливость и знание правил этикета помогают в общении с другими людьми. Вежливый человек располагает к себе окружающих, он гораздо более
383 руб
Раздел: Лото детское

65. Технический анализ рынка ценных бумаг на примере акций РАО "ЕЭС Россия" 2001-2002 гг.

66. Эффекты слоев в Photoshop 6

67. Парниковый эффект

68. Парниковый эффект - глобальная экологическая проблема

69. Рынок пива

70. Болгария во внешней политике РФ
71. Внешняя политика Ирака в 1971-75 гг (Доклад)
72. Основные проблемы внешней политики ЮАР на современном этапе

73. Источники статистической информации о внешней торговле зарубежных стран и международных организаций

74. Внешняя и внутренняя политика СССР 1984-1991 гг.

75. Внешняя и внутренняя политика РФ печатных СМИ Германии 1988-1999 гг.

76. Внешняя политика Японии

77. Великобритания во внешней политике Монголии: особенности сотрудничества и перспективы развития

78. Внешняя политика США в работах Збигнева Бжезинского

79. Расчет внешних скоростных характеристик двигателя внутреннего сгорания

80. Рекламная деятельность на транспортном рынке

Солонка и мельница для перца, 7,5х8 см (каучуковое дерево).
Солонка и мельница для перца. Каучуковое дерево. Керамические ножи. Оригинальный эргономичный дизайн. Удобна в эксплуатации. Размер: 7,5х8 см.
589 руб
Раздел: Солонки, перечницы
Фоторамка "Poster black" (50x70 см).
Рамка настенная может располагаться как вертикально, так и горизонтально. Для фотографий размером: 50x70 см. Материал: пластик.
331 руб
Раздел: Размер 50x60 и более
Асборн - карточки. Готовимся к школе.
Набор из 50 двусторонних многоразовых карточек. Вас ждут задания для подготовки к школе, игры, головоломки, задачки на внимательность,
389 руб
Раздел: Внимание, память, логика

81. Потребительский рынок и потребительское поведение в туризме и индустрии гостеприимства

82. Исследование возможности использования эффекта автодинного детектирования в генераторах на диоде Ганна для контроля параметров вибрации

83. Эффект Ганна и его использование, в диодах, работающих в генераторном режиме

84. Статистика рынка труда

85. Рынок земли

86. Влияние рынка труда на социальную напряженность в обществе
87. Рынок труда. Безработица
88. Современное состояние рынка труда Западной Сибири

89. Роль кадровых агентств в функционировании рынка труда: Социологический аспект

90. Работа Эйнштейна над внешним фотоэффектом

91. Эффект Ганна

92. Тунельные и барьерные эффекты

93. Оздоровительный эффект бани

94. Проблемы государственного регулирования нефтяного комплекса России в условиях рынка

95. Сущность и функции рынка

96. Финансовые рынки и институты

Набор настольный "Офисный".
Настольный набор на вращающейся подставке позволяет эффективно организовать рабочее место. Изготовлен из экологически чистых
486 руб
Раздел: Наборы настольные
Головоломка "Шар-лабиринт 100 шагов-мини", диаметр 13 см.
Это самый маленький из шаров-лабиринтов. Диаметр шара 13 см, при этом сам лабиринт насчитывает 100 шагов. Это мини-версия оригинального 19
439 руб
Раздел: Головоломки
Горшок эмалированный с крышкой (с рисунком), 3 л.
Объем: 3 литра. Материал: эмаль. Дизайн деколи товара в ассортименте, без возможности выбора.
547 руб
Раздел: Горшки обычные

97. Рынок природных ресурсов

98. Финансовый рынок

99. Финансовый рынок и его структура


Поиск Рефератов на сайте za4eti.ru Вы студент, и у Вас нет времени на выполнение письменных работ (рефератов, курсовых и дипломов)? Мы сможем Вам в этом помочь. Возможно, Вам подойдет что-то из ПЕРЕЧНЯ ПРЕДМЕТОВ И ДИСЦИПЛИН, ПО КОТОРЫМ ВЫПОЛНЯЮТСЯ РЕФЕРАТЫ, КУРСОВЫЕ И ДИПЛОМНЫЕ РАБОТЫ. 
Вы можете поискать нужную Вам работу в КОЛЛЕКЦИИ ГОТОВЫХ РЕФЕРАТОВ, КУРСОВЫХ И ДИПЛОМНЫХ РАБОТ, выполненных преподавателями московских ВУЗов за период более чем 10-летней работы. Эти работы Вы можете бесплатно СКАЧАТЬ.